编者按

当前，世界正处于百年未有之大变局，这一大环境、大形势和大趋势的变化，给国家、组织和个体带来了不确定性，风险恰是对这类不确定性的统称。习近平总书记在党的二十大报告中指出，“加强和完善现代金融监管，强化金融稳定保障体系，依法将各类金融活动全部纳入监管，守住不发生系统性风险底线”。因此，做好金融领域的风险管理就尤为重要。

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金融领域的风险管理也是世界范围内经久不衰的关注热点与难点。首先，风险种类繁多，特别是各类专业风险层出不穷，难以一网打尽；其次，风险的演化千变万化，通常介于无形和有形之间，难以持续跟踪和关注；再次，风险的影响多样，可能使接收方“置之死地”，也可能使其“置之死地而后生”，难以量化分析和管理。

如，2022年11月以来，债市出现了一定波动，本质属于市场风险的范畴，是指由金融市场股票、汇率、利率和大宗商品价格不利变动造成损失的风险；同时，这一波动也属于短期风险范畴，而非长期趋势。本文尝试以此为引，探讨风险组合的多个维度及风险组合情境下的投资策略。

短期风险VS长期风险

对于这段时间的债市波动，不少人持此观点：本次债市波动是短期风险，受基本面扰动、流动性困扰以及市场情绪影响，长期仍被看好raybet官网。一方面，2022年11月以来，债券市场接连回调，创下多个新低；另一方面，理财客户主要是居民，在理财净值下跌过程中，居民赎回增加，从而使得理财规模收缩。在两个因素直接叠加作用下，加之房地产等领域新出台调控政策，市场对于资金面担忧增加。银行间市场隔夜回购利率日内有所上行，随着多笔正回购大单的突然出现，资金流动性较盘初有所收紧。但是，从长远来看，我国经济长期向好的基本面没有变，发展潜力巨大的基本特征也没有变。因此，无论是以国债为主的政府债券，还是国资背景为主的金融债券或者常规的中资企业债券，长期来看仍持续向好，值得关注。

利率风险VS汇率风险

2022年11月以来，国际金融市场持续发生变化，需要同时关注利率风险和汇率风险。20世纪70年代，尼克松执政时期，时任美国财政部部长约翰·康纳利（Connally, J.）曾说：“美元是我们的货币，却是你们（世界）的麻烦。”这番话的背景是，美元脱离金本位而大幅贬值，进而拖累世界经济。如今已过去近半个世纪，但这一规律依然存在，周而复始。与此前不同的是，2022年以来美联储为抵抗国内高通胀而持续大幅加息，美元汇率利率均大幅升值，促进全球美元回流美国。一方面，包括欧元、英镑、人民币、日元、卢布等在内的全球主要其他货币在美元加息周期持续贬值，欧元甚至与美元一度逼近1:1的点位，汇率风险逐渐高企；另一方面，美元持续加息，持续吸引美元和资金回流，也给其他国家带来利率风险的挑战。

债市风险VS股市风险

通常而言，债券本是一种债务而非股权关系，风险较股票更小。其中，国债也称“金边债券”，有国家信用背书，一般而言在三类债权主体中信用最高。稳定性债券持有人理应可定期收取票息并于到期日取回本金，所以投资者可以较为清晰地计算一个相对合理的价格。当然，债权价格有可能受股市情况影响，例如加减息等调整。但股票持有人只是公司的股东，需要承担外部风险以及内部管理不善的多重风险所带来的后果。所以相对而言，更难计算股票价格所谓的合理价值，也正因此投资股票的风险比投资债券高。此外，与股市不同，债市更多的是交易经济现实，在经济数据未出现实质性改善之前，市场利率尚不具备持续抬升的基础。

金融风险VS实体风险

金融行业一直是管理风险的高风险行业，尽管金融风险可视为一种虚拟风险，但因其与实体经济血脉相连，如发生风险移动，更可能波及实体经济，反之亦然。金融风险的内涵与实体风险不尽相同，一般而言，信用风险、市场风险、操作风险、法律风险、国别风险、流动性风险、声誉风险、战略风险、法律合规风险、洗钱风险和信息科技风险等构成了金融风险的主体。相比之下，实体风险与之存在一定差异，同样存在对信用风险、市场风险、战略风险、流动性风险和声誉风险的关注，还结合实体经济的特点增加了对投资风险、财务风险、运营风险、安全生产风险和环保风险的管理。当然，正是由于上述交集，使得金融风险和实体风险之间存在传染的可能，如，2008年美国次贷危机以房地产等实体经济虚高肇始，由次级债务导致向金融机构传染，使投资银行等金融机构倒闭成谶。

信心风险VS信任风险

最后尝试探讨下“心中的风险”：信心风险和信任风险。信心风险实际是一种对当前与远期判断比较的结果，如果投资人或客户对今后发展的信心不足，可能将未来的长期风险转化为短期行为，在短期内撤走投资或取出资金，以规避长期风险。在此情境下，如果发生连锁反应，从单个投资人和客户蔓延到多个投资人和客户，则可能导致信任风险，引发信任危机。如果这些投资人和客户都在近期采取撤资、撤单的风险应对策略，则可能导致资金链紧张，引发金融机构挤兑。在此情境下，“心中的风险”可能演化成“真实的风险”。如，2007年英国北岩银行因关键信息外泄导致客户信心崩溃，触发信任危机，出现三天提款30多亿英镑的挤兑潮，进而引发流动性风险、声誉风险、信用风险的“连锁反应”，最终因破产导致被接管和国有化。

风险组合情境下的投资策略

在多种风险多期叠加之际，普通人如何管理好自己的资金和资产，如何进行资产配置和资金管理？在此，还需要强调几个问题。

一是坚定信心和长远判断。要坚定我国深化改革开放、经济韧性强、企业长期向上的大势，这也是21世纪国际形势大趋势和中华民族复兴不可逆转的历史大势。

二是“不能把鸡蛋放在一个篮子里”。对具体金融产品而言，个体投资需要将短期风险与长期风险、债市风险与股市风险分散来看，可以做理财产品、股票、国债、定期存款、保险的组合投资。

三是合理把握和运用外币理财、本币理财的各自优势。要持续关注利率、汇率的短期变化和长期趋势，选择合适的产品投资。

四是保持自身资金的流动性。要做好大额资金长远计划，特别是做好“黑天鹅”“灰犀牛”等突发事件冲击下的应急资金准备，做到“为有源头活水来”，可以考虑定期、活期两类理财、基金、零钱、存款等产品。

五是可以使用本外币信用卡、本外币贷款组合产品。可以适度负债并选择市场美誉度较高、客户体验较好的产品，避免“劣币驱逐良币”，合理延长还款周期，把握好当前国内低利率的阶段性窗口期。